据卓创数据监测，自3月中旬瓦楞及箱板纸市场开始转势下行，其中瓦楞纸跌至2017年同等水平，箱板纸甚至一度跌至2017年同等价格水平下方，跌势一直延续至5月中旬，经过近两个月的低迷运行，瓦楞及箱板纸市场从5月中下旬开始试探上拉，从5月25日至今，规模纸厂试探拉涨3次，累计调涨幅度在150-200元/吨，实际落实100-150元/吨。
据卓创资讯周度开工数据监测，瓦楞纸6月第二周较4月第一周开工负荷增加13.94个百分点，且5月份月度开工负荷率较4月份增加2.60个百分点，箱板纸6月第二周较4月第一周开工负荷增加8.53个百分点，且5月份月度开工负荷率较4月份增加3.48个百分点。
从库存水平来看，瓦楞纸6月第二周样本纸厂库存较4月初减少15.53万吨，箱板纸6月第二周样本纸厂库存较4月初减少15.53万吨。从月度库存水平来看，瓦楞纸5月份生产企业库存较4月份下滑7.53万吨，社会库存增加12.72万吨；箱板纸5月份生产企业库存较4月份下滑9.89万吨，社会库存增加13.85万吨。这反映市场需求呈现一定的好转情况，但也存在纸厂库存向下游贸易商及包装厂转移的可能性，据终端情况调研来看，实际订单需求跟进有限，关注后市终端需求对包装厂库存消化情况。
成本增加明显纸厂盈利压力增大
据卓创数据监测显示，5月份瓦楞纸月度毛利率较3月份下滑4.65个百分点，箱板纸月度毛利率较3月份下滑6.83个百分点。在试探拉涨后走货好转的情况下，纸厂提高纸价，缓解盈利压力的目的性较强。
淡季瓦楞及箱板纸市场逆势上涨星星之火能否燎原
利好方面：首先，内需增长潜在动力较强。来自宏观经济权威分析，海外疫情可能继续呈现见顶回落趋势，4月份出口增速超预期，且5月以来海外经济开始逐步重启，中国的外需前景可能会有边际改善，但预计5-6月出口有较大下行压力，与中国的内需相比，外需回升的道路可能比较艰难，并且，中长线来看，公共卫生事件后的中国可能会更加依赖内需。
近期政策方面的声音，不管是政治局会议还是国务院常务会议，都在强调内需的重要性，狠抓内需。4月9日发改委发布《2020年新型城镇化建设和城乡融合发展重点任务》，同日国务院发布《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，以城市化为主线并配合要素市场进一步改革来释放内需潜力、促进高质量发展。这些文件可能已经在体现强化内需这一转变的意图。
以瓦楞及箱板纸下游需求领域占比较大的家电、软饮料发展趋势来看，5月家电零售持续好转，地产装修改善预期加强，市场对白电、厨电等看好。饮料和食品版块，作为“纯内需”的基本面走势看好，加之国家“地摊经济”，复工复学的消费刺激，下半年基本面有望继续改善。
其次，成本面仍作为较强支撑。2018年6月24日，国务院公布《中共中央国务院关于全面加强生态环境�；ぜ峋龃蚝梦廴痉乐喂ゼ嵴降囊饧�，意见提出要“强化固体废物污染防治”。全面禁止洋垃圾入境，严厉打击走私，大幅减少固体废物进口种类和数量，力争2020年年底前基本实现固体废物零进口。据监测：2020年1-4月我国废纸进口总量187.66万吨，同比减少50.75%。今年是该政策的收官之年，翘尾因素料将强化成本支撑的影响。
另一个支撑价格上涨的市场消息，即广东煤改气对生产成本增加带来的价格上涨预期。随着两会的胜利召开，国务院分解《政府工作报告》重点工作，其中生态环境部牵头打好蓝天、碧水、净土保卫战。据新华网4月27日报道：生态环境部副部长黄润秋表示，今年将制定实施打赢蓝天保卫战2020年攻坚行动工作方案�；撇砍け硎�，今年将制定实施打赢蓝天保卫战2020年攻坚行动工作方案，着重抓好清洁取暖散煤替代、钢铁等行业超低排放改造等重点任务，突出抓好重点行业挥发性有机物治理。推动苏皖鲁豫交界地区等建立大气污染联防联控机制。一时间，广东省煤改气的消息甚嚣尘上，且2020年也为《广东省打赢蓝天保卫战实施方案（2018—2020年）》文件的最后一年，市场对煤改气政策对造纸行业带来的成本端往下转移的预期较强，一定程度上也助推了近期广东地区的拉涨行情。
利空方面：供应面仍是价格上涨的压力。2020年瓦楞及箱板纸总供应量将有所增加，预计总供应量为5406万吨左右，同比增长5.08%。新增项目方面，2020年瓦楞纸及箱板纸拟新增项目总产能在845万吨，新投放产能主要集中于华东地区，新投放产能约230万吨，约占总新增产能的27.22%，其次是西南地区新增产能约150万吨。另外属于玖龙纸业的产能共有120万吨，约占总新增产能的14.20%�？悸堑浇衲晷枨笫芡环⒐参郎录挠跋�，下半年恢复预期向好，但仍有一定不确定性，所以供应面增加的压力料有所凸显。
综合来看，下半年利好与利空因素博弈仍存，但利好因素表现稍强，所以按照目前的基本面情况预判，瓦楞及箱板纸市场高频次拉涨将是主旋律，受需求不确定性影响拉涨进程或有停顿盘整阶段，整体表现为脉冲式的爬坡过程。
